Berenberg sieht Auftragsbedarf über 2030 hinaus

Der von George McWhirter verfassten Studie zufolge ist der Kursrückgang seit Jahresbeginn möglicherweise teilweise in der Bewertung berücksichtigt. Berenberg hält dennoch an der Abstufung fest: Entscheidend seien die Unsicherheiten bei den mittelfristigen Aussichten und der Bedarf an zusätzlichen Aufträgen, damit das Wachstum auch nach 2030 anhalten kann.

Die Aktie notierte am Freitag bei 937,30 Euro, nach 934,90 Euro am Vortag. Das entspricht einem Plus von 0,26 Prozent. Das von Berenberg gesenkte Kursziel von 1.020 Euro liegt damit über dem aktuellen Kurs, ist gegenüber dem bisherigen Ziel von 1.600 Euro jedoch deutlich niedriger.

RBC bleibt vor den Zahlen optimistischer

Eine andere Einschätzung kommt von RBC: Die kanadische Bank bestätigt „Outperform“ und ein Kursziel von 1.600 Euro. Analyst Mark Fielding erwartet vor den Quartalszahlen einen starken Auftragseingang bei Rheinmetall. Er sieht zudem eine verbesserte Umsatzdynamik im Industriegütersektor, trotz konjunktureller Risiken, und erwartet, dass sich diese im dritten Quartal fortgesetzt hat.

Damit stehen sich eine vorsichtigere Einschätzung der längerfristigen Wachstumssicherheit durch Berenberg und RBCs positive Sicht auf das jüngste Quartal gegenüber. Der nächste Quartalstermin ist am 5. November. Dann dürften die veröffentlichten Zahlen und Aussagen zum Ausblick Hinweise darauf geben, wie sich Auftragseingang und Wachstumsperspektiven entwickeln.

Strategische Schritte und Belastungen im Blick

Die jüngste Einschätzung zum Wachstum ergänzt der Bericht über die Werkübernahme und den Satellitenauftrag von Rheinmetall, die strategische Impulse für den Konzern setzen könnten. Einen anderen Blick auf den industriellen Sektor bietet der Beitrag zu BMWs iX3-Erfolg und dem Margendruck.

Was zeigt die Allianz-Analyse?

Für die Untersuchung wertete Allianz Commercial 7.888 Schadenfälle aus der Industrieversicherung aus. Der Gesamtwert der Schäden belief sich zwischen Januar 2021 und Dezember 2025 auf rund 6,74 Milliarden Euro. Während die Zahl der Fälle weitgehend stabil blieb, stieg die durchschnittliche Schadenhöhe in den vergangenen zwei Jahren um mehr als 30 Prozent pro Jahr.

Feuer und Explosionen machten mehr als 40 Prozent des analysierten Schadenwerts aus – rund 2,9 Milliarden Euro. Feuer war zudem Ursache für neun der zehn teuersten von Menschen verursachten Betriebsunterbrechungen. Besonders anfällig sind spezialisierte Produktionsstätten: Ein Brand in einem kleineren Betrieb kann über Abhängigkeiten in der Lieferkette Schäden in dreistelliger Millionenhöhe auslösen. Die beiden teuersten nicht naturbedingten Ereignisse betrafen Brände in Halbleiterfabriken.

Welche Risiken kommen hinzu?

Auch digitale Abhängigkeiten können Abläufe empfindlich stören. Ransomware bleibt die wichtigste cyberbezogene Ursache für Ausfälle; zugleich gewinnen Cloud-Ausfälle, Softwarefehler und Störungen bei externen Technologieanbietern an Bedeutung. Allianz Commercial registrierte allein 2025 mehr als 48.000 Cloud- und Softwareausfälle.

Für die Allianz können größere und länger andauernde Schäden die Schadenaufwendungen erhöhen und die Profitabilität im Industriegeschäft belasten. Naturkatastrophen und systemische Cyberattacken sind zudem schwer kalkulierbar. Gleichzeitig wächst der Bedarf an Versicherungsschutz, Risikoanalysen und Prävention. Mehr Investitionen in Brandschutz, Lieferkettenanalysen, Cyberabwehr und Notfallpläne könnten dem Versicherer zusätzliche Möglichkeiten bei Prämien, Beratung und Risikomanagement eröffnen.

Die Aktie steigt am Freitag

Entscheidend bleibt, ob höhere Risiken durch Preise, Vertragsbedingungen und Rückversicherung aufgefangen werden. Die Allianz konnte das laut der vorliegenden Unternehmensdarstellung in der Vergangenheit in der Regel gut bewältigen. Die Aktie notierte am Freitag bei 417,45 Euro, nach 413,40 Euro am Vortag, und legte damit 0,98 Prozent zu. Die Schadensanalyse allein sagt jedoch noch nichts darüber aus, wie stark sich die Entwicklung auf das Ergebnis auswirkt.

Reparaturkosten und Übernahmekampf im Finanzsektor

Bei der Allianz rücken neben Betriebsrisiken auch die Kosten der Schadenregulierung in den Blick: Der Beitrag zu Reparaturkosten und Versicherungseinstufungen europäischer Autos beleuchtet den Druck durch Veränderungen im Fahrzeugmarkt. Im Bankensektor steht dagegen der Machtkampf um die Commerzbank im Mittelpunkt – der Artikel zur Übernahme und dem Streit mit UniCredit ordnet die Belastungen für Aktie und Institut ein.

Warum bleibt der Rückgang bei Porsche hoch?

Der Rückgang nach neun Monaten entspricht dem Minus zum Halbjahr; auch das dritte Quartal entwickelte sich laut Unternehmensmitteilung in ähnlicher Weise. Porsche führt die Entwicklung auf ein herausforderndes Marktumfeld und Angebotslücken zurück. In China wurden 21.493 Fahrzeuge ausgeliefert, ein Minus von 33 Prozent. Nordamerika blieb mit 56.088 Fahrzeugen die größte Vertriebsregion, verzeichnete aber einen Rückgang von 13 Prozent.

Die Zahlen unterscheiden sich je nach Modell deutlich. Der 911 kam auf 42.217 Auslieferungen und wuchs um zwölf Prozent. Der Cayenne war mit 59.586 Fahrzeugen die absatzstärkste Baureihe, zwei Prozent weniger als im Vorjahr. Seit dem Sommer wurden zudem 7.002 Cayenne Electric an Kunden übergeben.

Der Umbau setzt auf Exklusivität

Mit der auf dem Capital Markets Day vorgestellten Strategie „Sportwagenschmiede ’35“ will Porsche an seiner wertorientierten Absatzsteuerung festhalten. Vertriebs- und Marketingvorstand Matthias Becker verwies auf die Nachfrage nach besonders exklusiven Varianten: „Der hohe Anteil unserer Top-Derivate, insbesondere beim 911, zeigt die außergewöhnliche Attraktivität unserer Marke.“ GTS-, Turbo- und GT-Modelle erreichten erneut einen hohen Anteil am Gesamtabsatz.

Auch bei den übrigen Baureihen blieb die Entwicklung schwach: Der Macan sank um 21 Prozent auf 51.025 Fahrzeuge, darunter 23.029 vollelektrische Modelle. Vom Panamera wurden 13.714 Fahrzeuge ausgeliefert, 35 Prozent weniger; der Taycan kam auf 8.699 Einheiten, ein Minus von 31 Prozent. Der 718 Boxster und der 718 Cayman erreichten zusammen 3.291 Auslieferungen. Die Modellreihe wird seit Oktober 2025 nicht mehr produziert.

Dow Jones bezeichnete den von Porsche vorgestellten mittelfristigen Plan als glaubwürdig und verwies auf die bekräftigten Margenziele. Im Mittelpunkt der Unternehmensstrategie stehen besonders begehrte Sportwagen, attraktive Derivate und der Ausbau der Individualisierung. Die Aktie gewann am Freitag 1,29 Prozent und notierte bei 41,49 Euro.

China-Schwäche stellt die neue Porsche-Strategie auf die Probe

Der Absatzrückgang in wichtigen Märkten erhöht den Druck auf Porsches Kurswechsel. Der Beitrag zum Absatzeinbruch in China und „Value over Volume“ beleuchtet, ob die neue Ausrichtung den Volumenverlust auffangen kann.

Der iX3 liegt bei den Zulassungen vorn

Die Zulassungszahlen zeigen einen deutlichen Vorsprung für BMW. Im August kamen 6.700 iX3 neu auf die Straße, verglichen mit 5.400 GLC. Damit schrumpfte der Abstand in diesem Monat auf 1.300 Fahrzeuge. Die Zahlen stammen aus Dataforce-Daten, über die das Handelsblatt berichtet. Für BMW ist das Modell der Auftakt der „Neuen Klasse“, deren Plattform weitere Elektromodelle tragen soll.

Auch bei den Bestellungen gab es Fortschritte: Bis September 2026 erreichte der iX3 nach Unternehmensangaben 100.000 Bestellungen in Europa innerhalb des ersten Jahres. Die Vergleichszahlen sind allerdings kein Beleg für eine dauerhafte Trendwende: Beide Hersteller wollen mit ihren Modellen mehrjährigen Absatzrückgängen entgegenwirken. Beim GLC beeinträchtigten zu Beginn Engpässe bei Batteriezellen von CATL und bei Bordnetzen den Start; nach deren Behebung zogen die Zulassungen an.

Stellenabbau soll die Kosten senken

Parallel startet BMW die Restrukturierung. Weltweit sollen bis Ende 2027 rund 8.000 Stellen wegfallen; der Konzern will damit jährlich eine Milliarde Euro einsparen. Abfindungsangebote richten sich an Beschäftigte im indirekten Bereich der BMW AG in Deutschland. Zusätzlich sollen Fluktuation und Altersteilzeit den Abbau ermöglichen. Bis Mitte 2027 soll außerdem die Zahl der Bereiche und zugeordneten Managementfunktionen um ein Fünftel sinken. Die vereinbarte Beschäftigungssicherung gilt, solange BMW einen Vorsteuergewinn erzielt.

Wie schwer wiegt der Gegenwind für die Aktie?

Der Kurs liegt weit unter dem Jahreshoch, das in den vorliegenden Angaben mit 97,92 Euro beziffert wird. Am Freitag belastete zudem eine Zielsenkung: UBS reduzierte das Kursziel von 70 auf 60 Euro. Bei einem Investorentermin stellte BMW für 2028 eine operative Marge im Autogeschäft von 3 bis 5 Prozent in Aussicht. AlphaValue hält laut Dow Jones eine Rückkehr zum strategischen Ziel von 8 bis 10 Prozent bis Anfang des kommenden Jahrzehnts für deutlich schwieriger. Damit stehen den Absatzerfolgen des iX3 erhebliche Fragen zu Kosten, Margen und globalem Geschäft gegenüber.

China belastet die Bilanz besonders stark

Der Rückgang fiel regional breit aus: In Nordamerika sanken die Auslieferungen um 13 Prozent auf 56.088 Fahrzeuge, in Europa ohne Deutschland um 11 Prozent auf 44.949. Auf dem deutschen Markt betrug das Minus 7 Prozent auf 20.954 Autos; in Übersee- und Wachstumsmärkten waren es 19 Prozent weniger, insgesamt 35.048 Fahrzeuge.

Damit blieb die Entwicklung im dritten Quartal laut Porsche auf dem Niveau des ersten Halbjahres: Nach sechs Monaten hatte der Rückgang ebenfalls 16 Prozent betragen. Das Unternehmen bezeichnete das Marktumfeld in China als unverändert anspruchsvoll und verwies auf eine wertorientierte Steuerung des Absatzes.

Der 911 trotzt dem Absatzrückgang

Eine Ausnahme im rückläufigen Gesamtbild ist der 911: Seine Auslieferungen stiegen um 12 Prozent. Der Cayenne blieb trotz eines Rückgangs um 2 Prozent die absatzstärkste Modellreihe. Die Zahlen zeigen damit, dass sich die Entwicklung je nach Baureihe unterscheidet.

Am 7. Oktober stellte Porsche die Strategie „Value over Volume“ vor. Künftig sollen Umsatzwachstum stärker über Preise und einen profitableren Modellmix erzielt werden. Zudem kündigte das Unternehmen Kostensenkungen und den Abbau von rund 9.000 Arbeitsplätzen an. Für China stellt sich Porsche darauf ein, dass der Anteil des Landes am weltweiten Absatz künftig höchstens 10 Prozent beträgt.

Kann die neue Strategie den Rückgang auffangen?

Die Strategie setzt auf Wert statt Absatzmenge – zugleich zeigen die ersten neun Monate, wie stark der Rückgang in wichtigen Märkten ausfällt. Berenberg-Analysten Romain Gourvil und Tommy Whitfield bewerteten den vorgestellten mittelfristigen Plan als glaubwürdig. Porsche bekräftigte laut ihrer Einschätzung ein mittelfristiges Margenziel von 10 bis 15 Prozent. Eine konkrete Analysten-Einstufung oder ein Kursziel ist in den vorliegenden Angaben nicht enthalten.

Porsches Kurswechsel und der Wettbewerb im Elektro-SUV-Segment

Die neue Ausrichtung auf Exklusivität und höhere Margen steht auch im Mittelpunkt der Analyse zu Porsches Strategie und Finanzzielen. Im Premiumsegment richtet sich der Blick zugleich auf den Wettbewerb bei Elektro-SUVs, den der Beitrag zum Duell zwischen Mercedes-Benz und BMW beleuchtet.

RBC hebt die Einstufung an

Die Royal Bank of Canada (RBC) stuft Heidelberg Materials von „Marketperform“ auf „Outperform“ hoch. Zugleich senkt RBC das Kursziel von 217 auf 211 Euro. Die neue Einschätzung kommt nach deutlichen Kursverlusten und signalisiert aus Sicht der Bank eine verbesserte relative Perspektive für den Baustoffkonzern.

RBC-Analyst Anthony Codling begründet die Hochstufung mit der operativen Lage der Branche im dritten Quartal. Auf den europäischen Märkten hätten sich die Preise vorteilhafter entwickelt, als die Kosten belastet hätten; eine ähnliche Entwicklung sieht er in Nordamerika. Zudem habe sich der Konzern nach seiner Einschätzung besser als manche Wettbewerber geschlagen.

Die Aktie erholt sich, bleibt aber deutlich im Minus

Die Kursreaktion fällt positiv aus: Bei 144,22 Euro liegt das Papier 3,17 Prozent über dem Vortagesschluss von 139,80 Euro. dpa-AFX beschreibt die Bewegung als Erholung nach vorangegangenen deutlichen Verlusten. Bloomberg Television meldet ebenfalls ein Plus von knapp drei Prozent und verweist auf die Hochstufung durch RBC. Die beiden Angaben stimmen damit bei Richtung und Größenordnung der Reaktion überein.

Die Erholung ändert bislang wenig an der Jahresbilanz. Nach Angaben von dpa-AFX haben die Aktien 2026 noch immer fast 36 Prozent an Wert verloren. Damit steht der kurzfristige Kursanstieg einer weiterhin schwachen Entwicklung seit Jahresbeginn gegenüber.

Infrastruktur und Bauprojekte rücken in den Fokus

Codling zufolge richtet sich die Aufmerksamkeit des Marktes nun auf Baugenehmigungen, neue Projekte und Infrastrukturmaßnahmen. Diese könnten Zuversicht für 2027 schaffen. Die RBC-Einschätzung verbindet damit die jüngste operative Widerstandsfähigkeit des Unternehmens mit möglichen Nachfrageimpulsen für die kommende Zeit; eine konkrete Prognose für Umsatz oder Gewinn enthält das vorliegende Rating jedoch nicht.

Übernahme und Stahlbranche liefern weiteren Kontext

Die jüngste Übernahme von Heidelberg Materials in Skandinavien ergänzt die aktuelle Ratingmeldung um einen Blick auf die strategische Ausrichtung des Konzerns. Im weiteren Branchenumfeld steht auch Salzgitter im Fokus: Die Anhebung des Kursziels durch UBS zeigt eine weitere positive Analysteneinschätzung für einen deutschen Industriewert.

Warum gerät die Deutsche Telekom unter Druck?

Auslöser ist ein Frequenzkauf in den USA: SpaceX hat Lizenzen für ein Niedrigbandspektrum erworben und will gemeinsam mit seinen Starlink-Satelliten landesweite Mobilfunkdienste anbieten. Damit könnte der Konzern von Elon Musk künftig direkt mit etablierten Anbietern konkurrieren.

Die dpa-AFX-Berichterstattung nennt die verschärfte Wettbewerbsaussicht als Belastungsgrund für die Aktien von Deutsche Telekom AG und ihrer US-Tochter T-Mobile US. Ein Händler verwies demnach auf den SpaceX-Deal und die mögliche Verschärfung des Wettbewerbs auf dem lukrativen US-Markt. Die Muttergesellschaft ist über T-Mobile US dort als zweitgrößter Mobilfunkanbieter aktiv.

Was bedeutet der Einstieg für den US-Markt?

Der Kursrückgang der Telekom fiel mit Verlusten bei T-Mobile US zusammen. Auch die Aktien von AT&T und Verizon standen unter Druck. Die dpa-AFX-Meldung beziffert die Verluste bei der Deutschen Telekom und T-Mobile US auf rund sieben Prozent; die aktuelle Notierung der deutschen Aktie weist ein Minus von 7,32 Prozent aus.

Der mögliche Markteintritt ist bislang ein Wettbewerbsszenario: Die vorliegenden Angaben beschreiben SpaceX’ Pläne, nennen aber weder einen konkreten Starttermin für den Mobilfunkdienst noch Details zu einem fertigen Angebot. Für die etablierten Anbieter steht damit zunächst die Erwartung zusätzlicher Konkurrenz im Raum. Besonders relevant ist, ob SpaceX seine Frequenzlizenzen und Satelliteninfrastruktur tatsächlich zu einem landesweiten Mobilfunkangebot verbinden kann.

Die Börsenreaktion zeigt, dass Anleger das Risiko bereits einpreisen. Für die Telekom ist die Entwicklung vor allem wegen ihrer Beteiligung am US-Geschäft von Bedeutung. Wie groß die tatsächliche Konkurrenz wird, hängt davon ab, ob aus dem Frequenzkauf ein marktfähiger Dienst entsteht.

UBS sieht Salzgitter als Top Pick

Jones begründet seine Einschätzung damit, dass Salzgitter stärker als andere europäische Stahlhersteller von anziehenden Stahlpreisen in der EU profitieren dürfte. In einer Branchenstudie bezeichnet er die Aktie als seinen bevorzugten Wert im Sektor. Die UBS-Kaufempfehlung und das erhöhte Kursziel trieben die Papiere am Freitag kräftig nach oben.

Die Meldungen zum Ausmaß des Kurssprungs unterscheiden sich: dpa-AFX meldete einen Zuwachs von acht Prozent, während finanznachrichten.de von 12,6 Prozent berichtete. Der aktuelle Kurs liegt bei 49,92 Euro und damit 13,35 Prozent über dem Vortagesschluss von 44,04 Euro. Die Aktie nähert sich außerdem der 200-Tage-Linie, die laut Aktiencheck.de etwas über 50 Euro verläuft.

Was könnte weiteren Wert freisetzen?

Jones rechnet nach der Hochstufung nicht unbedingt mit Veränderungen im Portfolio. Er sieht jedoch Möglichkeiten, durch den Verkauf eines Teils der Aurubis-Beteiligung oder von KHS erheblichen Wert freizusetzen. Die UBS hob auch ihre Einschätzung für ArcelorMittal von „Neutral“ auf „Buy“ an und erhöhte das Kursziel von 61 auf 71 Euro. Im Sektor favorisiert Jones dennoch Salzgitter.

RAG-Stiftung hält knapp 44 Prozent

Die Stiftung ist mit fast 44 Prozent die größte Aktionärin von Evonik. Das Angebot bewertet den Anteil rechnerisch mit mehreren Milliarden Euro; insgesamt bot BASF SE 10,3 Milliarden Euro. Evonik erklärte, 22,15 Euro je Aktie böten nicht einmal eine Grundlage für Gespräche.

Das Kuratorium der RAG-Stiftung soll am Freitag zunächst über das Angebot beraten und sich austauschen. Eine Entscheidung für oder gegen einen Verkauf ist nach Informationen aus dem Umfeld des Gremiums nicht vorgesehen. Die Stiftung bestätigte den kurzfristig angesetzten Termin. Die nächste reguläre Sitzung war für Ende November geplant.

Warum reagiert die Politik auf das Angebot?

Die RAG-Stiftung verfügt über ein Vermögen von rund 16 Milliarden Euro und finanziert die dauerhaften Folgekosten des Steinkohlebergbaus. Für Grundwasserhaltung und Hochwasserschutz gibt sie jährlich etwa 300 Millionen Euro aus. Dividenden von Evonik sind ein wichtiger Beitrag zu dieser Finanzierung. Ein Verkauf beträfe damit nicht nur die Aktionärsstruktur, sondern auch die langfristige Finanzierung dieser Verpflichtungen.

In Nordrhein-Westfalen fordert die SPD-Landtagsfraktion, eine Beteiligung des Landes an Evonik zu prüfen. Gemeinsam mit der Stiftung solle das Land dann mehr als 50 Prozent am Unternehmen halten. Die FDP lehnt den Vorschlag bereits ab. Im Kuratorium sitzen unter anderem Bundesfinanzminister Lars Klingbeil, Bundeswirtschaftsministerin Katherina Reiche und der Vorsitzende der Chemiegewerkschaft IGBCE, Michael Vassiliadis.

IGBCE warnt vor Schnellschüssen

In einem offenen Brief an die Betriebsräte beider Unternehmen verlangen die Gewerkschaftsvorstände Alexander Bercht und Vassiliadis Klarheit über die Folgen für Arbeitsplätze und Standorte. „Darum darf es jetzt keine Schnellschüsse geben“, schreiben sie. Evonik solle darlegen, wie es aus eigener Kraft Zukunft gestalten könne; BASF solle erläutern, welche Angebote es für Beschäftigte und Standorte gebe.

Die Gewerkschaft stellt auch die Verantwortung der Stiftung für die Folgekosten des Bergbaus in den Mittelpunkt. Der Vorstand der RAG-Stiftung unter Bernd Tönjes führt die Stiftung; bei einer Veräußerung einer größeren Beteiligung ist laut Satzung jedoch auch das Kuratorium gefragt. Offizielle Gespräche zwischen BASF, Evonik und der Stiftung gibt es derzeit nicht.

Die BASF-Aktie notierte bei 51,83 Euro und lag damit 1,27 Prozent über dem Vortag. Eine aktuelle Einschätzung von Parmantier & Cie. lautet „Buy“. Das Angebot und die Reaktionen darauf ändern jedoch nichts daran, dass Evonik den vorgelegten Preis zurückgewiesen hat.

Weitere Entwicklungen bei BASF und Industrieunternehmen

Parallel zur Übernahmedebatte setzt BASF den Aktienrückkauf fort; der neunte Zwischenbericht zum Aktienrückkauf beleuchtet die jüngsten Transaktionen. Einen anderen Blick auf strategische Übernahmen bietet die Werkübernahme bei Rheinmetall samt Satellitenauftrag.