Warum bleibt der Rückgang bei Porsche hoch?

Der Rückgang nach neun Monaten entspricht dem Minus zum Halbjahr; auch das dritte Quartal entwickelte sich laut Unternehmensmitteilung in ähnlicher Weise. Porsche führt die Entwicklung auf ein herausforderndes Marktumfeld und Angebotslücken zurück. In China wurden 21.493 Fahrzeuge ausgeliefert, ein Minus von 33 Prozent. Nordamerika blieb mit 56.088 Fahrzeugen die größte Vertriebsregion, verzeichnete aber einen Rückgang von 13 Prozent.

Die Zahlen unterscheiden sich je nach Modell deutlich. Der 911 kam auf 42.217 Auslieferungen und wuchs um zwölf Prozent. Der Cayenne war mit 59.586 Fahrzeugen die absatzstärkste Baureihe, zwei Prozent weniger als im Vorjahr. Seit dem Sommer wurden zudem 7.002 Cayenne Electric an Kunden übergeben.

Der Umbau setzt auf Exklusivität

Mit der auf dem Capital Markets Day vorgestellten Strategie „Sportwagenschmiede ’35“ will Porsche an seiner wertorientierten Absatzsteuerung festhalten. Vertriebs- und Marketingvorstand Matthias Becker verwies auf die Nachfrage nach besonders exklusiven Varianten: „Der hohe Anteil unserer Top-Derivate, insbesondere beim 911, zeigt die außergewöhnliche Attraktivität unserer Marke.“ GTS-, Turbo- und GT-Modelle erreichten erneut einen hohen Anteil am Gesamtabsatz.

Auch bei den übrigen Baureihen blieb die Entwicklung schwach: Der Macan sank um 21 Prozent auf 51.025 Fahrzeuge, darunter 23.029 vollelektrische Modelle. Vom Panamera wurden 13.714 Fahrzeuge ausgeliefert, 35 Prozent weniger; der Taycan kam auf 8.699 Einheiten, ein Minus von 31 Prozent. Der 718 Boxster und der 718 Cayman erreichten zusammen 3.291 Auslieferungen. Die Modellreihe wird seit Oktober 2025 nicht mehr produziert.

Dow Jones bezeichnete den von Porsche vorgestellten mittelfristigen Plan als glaubwürdig und verwies auf die bekräftigten Margenziele. Im Mittelpunkt der Unternehmensstrategie stehen besonders begehrte Sportwagen, attraktive Derivate und der Ausbau der Individualisierung. Die Aktie gewann am Freitag 1,29 Prozent und notierte bei 41,49 Euro.

China-Schwäche stellt die neue Porsche-Strategie auf die Probe

Der Absatzrückgang in wichtigen Märkten erhöht den Druck auf Porsches Kurswechsel. Der Beitrag zum Absatzeinbruch in China und „Value over Volume“ beleuchtet, ob die neue Ausrichtung den Volumenverlust auffangen kann.

Der iX3 liegt bei den Zulassungen vorn

Die Zulassungszahlen zeigen einen deutlichen Vorsprung für BMW. Im August kamen 6.700 iX3 neu auf die Straße, verglichen mit 5.400 GLC. Damit schrumpfte der Abstand in diesem Monat auf 1.300 Fahrzeuge. Die Zahlen stammen aus Dataforce-Daten, über die das Handelsblatt berichtet. Für BMW ist das Modell der Auftakt der „Neuen Klasse“, deren Plattform weitere Elektromodelle tragen soll.

Auch bei den Bestellungen gab es Fortschritte: Bis September 2026 erreichte der iX3 nach Unternehmensangaben 100.000 Bestellungen in Europa innerhalb des ersten Jahres. Die Vergleichszahlen sind allerdings kein Beleg für eine dauerhafte Trendwende: Beide Hersteller wollen mit ihren Modellen mehrjährigen Absatzrückgängen entgegenwirken. Beim GLC beeinträchtigten zu Beginn Engpässe bei Batteriezellen von CATL und bei Bordnetzen den Start; nach deren Behebung zogen die Zulassungen an.

Stellenabbau soll die Kosten senken

Parallel startet BMW die Restrukturierung. Weltweit sollen bis Ende 2027 rund 8.000 Stellen wegfallen; der Konzern will damit jährlich eine Milliarde Euro einsparen. Abfindungsangebote richten sich an Beschäftigte im indirekten Bereich der BMW AG in Deutschland. Zusätzlich sollen Fluktuation und Altersteilzeit den Abbau ermöglichen. Bis Mitte 2027 soll außerdem die Zahl der Bereiche und zugeordneten Managementfunktionen um ein Fünftel sinken. Die vereinbarte Beschäftigungssicherung gilt, solange BMW einen Vorsteuergewinn erzielt.

Wie schwer wiegt der Gegenwind für die Aktie?

Der Kurs liegt weit unter dem Jahreshoch, das in den vorliegenden Angaben mit 97,92 Euro beziffert wird. Am Freitag belastete zudem eine Zielsenkung: UBS reduzierte das Kursziel von 70 auf 60 Euro. Bei einem Investorentermin stellte BMW für 2028 eine operative Marge im Autogeschäft von 3 bis 5 Prozent in Aussicht. AlphaValue hält laut Dow Jones eine Rückkehr zum strategischen Ziel von 8 bis 10 Prozent bis Anfang des kommenden Jahrzehnts für deutlich schwieriger. Damit stehen den Absatzerfolgen des iX3 erhebliche Fragen zu Kosten, Margen und globalem Geschäft gegenüber.

China belastet die Bilanz besonders stark

Der Rückgang fiel regional breit aus: In Nordamerika sanken die Auslieferungen um 13 Prozent auf 56.088 Fahrzeuge, in Europa ohne Deutschland um 11 Prozent auf 44.949. Auf dem deutschen Markt betrug das Minus 7 Prozent auf 20.954 Autos; in Übersee- und Wachstumsmärkten waren es 19 Prozent weniger, insgesamt 35.048 Fahrzeuge.

Damit blieb die Entwicklung im dritten Quartal laut Porsche auf dem Niveau des ersten Halbjahres: Nach sechs Monaten hatte der Rückgang ebenfalls 16 Prozent betragen. Das Unternehmen bezeichnete das Marktumfeld in China als unverändert anspruchsvoll und verwies auf eine wertorientierte Steuerung des Absatzes.

Der 911 trotzt dem Absatzrückgang

Eine Ausnahme im rückläufigen Gesamtbild ist der 911: Seine Auslieferungen stiegen um 12 Prozent. Der Cayenne blieb trotz eines Rückgangs um 2 Prozent die absatzstärkste Modellreihe. Die Zahlen zeigen damit, dass sich die Entwicklung je nach Baureihe unterscheidet.

Am 7. Oktober stellte Porsche die Strategie „Value over Volume“ vor. Künftig sollen Umsatzwachstum stärker über Preise und einen profitableren Modellmix erzielt werden. Zudem kündigte das Unternehmen Kostensenkungen und den Abbau von rund 9.000 Arbeitsplätzen an. Für China stellt sich Porsche darauf ein, dass der Anteil des Landes am weltweiten Absatz künftig höchstens 10 Prozent beträgt.

Kann die neue Strategie den Rückgang auffangen?

Die Strategie setzt auf Wert statt Absatzmenge – zugleich zeigen die ersten neun Monate, wie stark der Rückgang in wichtigen Märkten ausfällt. Berenberg-Analysten Romain Gourvil und Tommy Whitfield bewerteten den vorgestellten mittelfristigen Plan als glaubwürdig. Porsche bekräftigte laut ihrer Einschätzung ein mittelfristiges Margenziel von 10 bis 15 Prozent. Eine konkrete Analysten-Einstufung oder ein Kursziel ist in den vorliegenden Angaben nicht enthalten.

Porsches Kurswechsel und der Wettbewerb im Elektro-SUV-Segment

Die neue Ausrichtung auf Exklusivität und höhere Margen steht auch im Mittelpunkt der Analyse zu Porsches Strategie und Finanzzielen. Im Premiumsegment richtet sich der Blick zugleich auf den Wettbewerb bei Elektro-SUVs, den der Beitrag zum Duell zwischen Mercedes-Benz und BMW beleuchtet.

RBC hebt die Einstufung an

Die Royal Bank of Canada (RBC) stuft Heidelberg Materials von „Marketperform“ auf „Outperform“ hoch. Zugleich senkt RBC das Kursziel von 217 auf 211 Euro. Die neue Einschätzung kommt nach deutlichen Kursverlusten und signalisiert aus Sicht der Bank eine verbesserte relative Perspektive für den Baustoffkonzern.

RBC-Analyst Anthony Codling begründet die Hochstufung mit der operativen Lage der Branche im dritten Quartal. Auf den europäischen Märkten hätten sich die Preise vorteilhafter entwickelt, als die Kosten belastet hätten; eine ähnliche Entwicklung sieht er in Nordamerika. Zudem habe sich der Konzern nach seiner Einschätzung besser als manche Wettbewerber geschlagen.

Die Aktie erholt sich, bleibt aber deutlich im Minus

Die Kursreaktion fällt positiv aus: Bei 144,22 Euro liegt das Papier 3,17 Prozent über dem Vortagesschluss von 139,80 Euro. dpa-AFX beschreibt die Bewegung als Erholung nach vorangegangenen deutlichen Verlusten. Bloomberg Television meldet ebenfalls ein Plus von knapp drei Prozent und verweist auf die Hochstufung durch RBC. Die beiden Angaben stimmen damit bei Richtung und Größenordnung der Reaktion überein.

Die Erholung ändert bislang wenig an der Jahresbilanz. Nach Angaben von dpa-AFX haben die Aktien 2026 noch immer fast 36 Prozent an Wert verloren. Damit steht der kurzfristige Kursanstieg einer weiterhin schwachen Entwicklung seit Jahresbeginn gegenüber.

Infrastruktur und Bauprojekte rücken in den Fokus

Codling zufolge richtet sich die Aufmerksamkeit des Marktes nun auf Baugenehmigungen, neue Projekte und Infrastrukturmaßnahmen. Diese könnten Zuversicht für 2027 schaffen. Die RBC-Einschätzung verbindet damit die jüngste operative Widerstandsfähigkeit des Unternehmens mit möglichen Nachfrageimpulsen für die kommende Zeit; eine konkrete Prognose für Umsatz oder Gewinn enthält das vorliegende Rating jedoch nicht.

Übernahme und Stahlbranche liefern weiteren Kontext

Die jüngste Übernahme von Heidelberg Materials in Skandinavien ergänzt die aktuelle Ratingmeldung um einen Blick auf die strategische Ausrichtung des Konzerns. Im weiteren Branchenumfeld steht auch Salzgitter im Fokus: Die Anhebung des Kursziels durch UBS zeigt eine weitere positive Analysteneinschätzung für einen deutschen Industriewert.

Warum gerät die Deutsche Telekom unter Druck?

Auslöser ist ein Frequenzkauf in den USA: SpaceX hat Lizenzen für ein Niedrigbandspektrum erworben und will gemeinsam mit seinen Starlink-Satelliten landesweite Mobilfunkdienste anbieten. Damit könnte der Konzern von Elon Musk künftig direkt mit etablierten Anbietern konkurrieren.

Die dpa-AFX-Berichterstattung nennt die verschärfte Wettbewerbsaussicht als Belastungsgrund für die Aktien von Deutsche Telekom AG und ihrer US-Tochter T-Mobile US. Ein Händler verwies demnach auf den SpaceX-Deal und die mögliche Verschärfung des Wettbewerbs auf dem lukrativen US-Markt. Die Muttergesellschaft ist über T-Mobile US dort als zweitgrößter Mobilfunkanbieter aktiv.

Was bedeutet der Einstieg für den US-Markt?

Der Kursrückgang der Telekom fiel mit Verlusten bei T-Mobile US zusammen. Auch die Aktien von AT&T und Verizon standen unter Druck. Die dpa-AFX-Meldung beziffert die Verluste bei der Deutschen Telekom und T-Mobile US auf rund sieben Prozent; die aktuelle Notierung der deutschen Aktie weist ein Minus von 7,32 Prozent aus.

Der mögliche Markteintritt ist bislang ein Wettbewerbsszenario: Die vorliegenden Angaben beschreiben SpaceX’ Pläne, nennen aber weder einen konkreten Starttermin für den Mobilfunkdienst noch Details zu einem fertigen Angebot. Für die etablierten Anbieter steht damit zunächst die Erwartung zusätzlicher Konkurrenz im Raum. Besonders relevant ist, ob SpaceX seine Frequenzlizenzen und Satelliteninfrastruktur tatsächlich zu einem landesweiten Mobilfunkangebot verbinden kann.

Die Börsenreaktion zeigt, dass Anleger das Risiko bereits einpreisen. Für die Telekom ist die Entwicklung vor allem wegen ihrer Beteiligung am US-Geschäft von Bedeutung. Wie groß die tatsächliche Konkurrenz wird, hängt davon ab, ob aus dem Frequenzkauf ein marktfähiger Dienst entsteht.

UBS sieht Salzgitter als Top Pick

Jones begründet seine Einschätzung damit, dass Salzgitter stärker als andere europäische Stahlhersteller von anziehenden Stahlpreisen in der EU profitieren dürfte. In einer Branchenstudie bezeichnet er die Aktie als seinen bevorzugten Wert im Sektor. Die UBS-Kaufempfehlung und das erhöhte Kursziel trieben die Papiere am Freitag kräftig nach oben.

Die Meldungen zum Ausmaß des Kurssprungs unterscheiden sich: dpa-AFX meldete einen Zuwachs von acht Prozent, während finanznachrichten.de von 12,6 Prozent berichtete. Der aktuelle Kurs liegt bei 49,92 Euro und damit 13,35 Prozent über dem Vortagesschluss von 44,04 Euro. Die Aktie nähert sich außerdem der 200-Tage-Linie, die laut Aktiencheck.de etwas über 50 Euro verläuft.

Was könnte weiteren Wert freisetzen?

Jones rechnet nach der Hochstufung nicht unbedingt mit Veränderungen im Portfolio. Er sieht jedoch Möglichkeiten, durch den Verkauf eines Teils der Aurubis-Beteiligung oder von KHS erheblichen Wert freizusetzen. Die UBS hob auch ihre Einschätzung für ArcelorMittal von „Neutral“ auf „Buy“ an und erhöhte das Kursziel von 61 auf 71 Euro. Im Sektor favorisiert Jones dennoch Salzgitter.

RAG-Stiftung hält knapp 44 Prozent

Die Stiftung ist mit fast 44 Prozent die größte Aktionärin von Evonik. Das Angebot bewertet den Anteil rechnerisch mit mehreren Milliarden Euro; insgesamt bot BASF SE 10,3 Milliarden Euro. Evonik erklärte, 22,15 Euro je Aktie böten nicht einmal eine Grundlage für Gespräche.

Das Kuratorium der RAG-Stiftung soll am Freitag zunächst über das Angebot beraten und sich austauschen. Eine Entscheidung für oder gegen einen Verkauf ist nach Informationen aus dem Umfeld des Gremiums nicht vorgesehen. Die Stiftung bestätigte den kurzfristig angesetzten Termin. Die nächste reguläre Sitzung war für Ende November geplant.

Warum reagiert die Politik auf das Angebot?

Die RAG-Stiftung verfügt über ein Vermögen von rund 16 Milliarden Euro und finanziert die dauerhaften Folgekosten des Steinkohlebergbaus. Für Grundwasserhaltung und Hochwasserschutz gibt sie jährlich etwa 300 Millionen Euro aus. Dividenden von Evonik sind ein wichtiger Beitrag zu dieser Finanzierung. Ein Verkauf beträfe damit nicht nur die Aktionärsstruktur, sondern auch die langfristige Finanzierung dieser Verpflichtungen.

In Nordrhein-Westfalen fordert die SPD-Landtagsfraktion, eine Beteiligung des Landes an Evonik zu prüfen. Gemeinsam mit der Stiftung solle das Land dann mehr als 50 Prozent am Unternehmen halten. Die FDP lehnt den Vorschlag bereits ab. Im Kuratorium sitzen unter anderem Bundesfinanzminister Lars Klingbeil, Bundeswirtschaftsministerin Katherina Reiche und der Vorsitzende der Chemiegewerkschaft IGBCE, Michael Vassiliadis.

IGBCE warnt vor Schnellschüssen

In einem offenen Brief an die Betriebsräte beider Unternehmen verlangen die Gewerkschaftsvorstände Alexander Bercht und Vassiliadis Klarheit über die Folgen für Arbeitsplätze und Standorte. „Darum darf es jetzt keine Schnellschüsse geben“, schreiben sie. Evonik solle darlegen, wie es aus eigener Kraft Zukunft gestalten könne; BASF solle erläutern, welche Angebote es für Beschäftigte und Standorte gebe.

Die Gewerkschaft stellt auch die Verantwortung der Stiftung für die Folgekosten des Bergbaus in den Mittelpunkt. Der Vorstand der RAG-Stiftung unter Bernd Tönjes führt die Stiftung; bei einer Veräußerung einer größeren Beteiligung ist laut Satzung jedoch auch das Kuratorium gefragt. Offizielle Gespräche zwischen BASF, Evonik und der Stiftung gibt es derzeit nicht.

Die BASF-Aktie notierte bei 51,83 Euro und lag damit 1,27 Prozent über dem Vortag. Eine aktuelle Einschätzung von Parmantier & Cie. lautet „Buy“. Das Angebot und die Reaktionen darauf ändern jedoch nichts daran, dass Evonik den vorgelegten Preis zurückgewiesen hat.

Weitere Entwicklungen bei BASF und Industrieunternehmen

Parallel zur Übernahmedebatte setzt BASF den Aktienrückkauf fort; der neunte Zwischenbericht zum Aktienrückkauf beleuchtet die jüngsten Transaktionen. Einen anderen Blick auf strategische Übernahmen bietet die Werkübernahme bei Rheinmetall samt Satellitenauftrag.

Wie groß ist der Vorsprung von BMW?

Die Zulassungszahlen zeigen einen deutlichen Abstand zwischen den beiden Elektromodellen. Im August verringerte sich die Lücke allerdings: Der iX3 kam auf rund 6.700 Neuzulassungen, der GLC auf 5.400. Im Juli war die Differenz noch mehr als doppelt so groß. Seit Juni ziehen die GLC-Zulassungen deutlich an, nachdem zuvor Lieferprobleme die Produktion gebremst hatten.

Im Frühjahr fehlten dem Werk Bremen Batteriezellen des chinesischen Zulieferers CATL; außerdem gab es Schwierigkeiten bei der Beschaffung von Bordnetzen. Diese Engpässe seien inzwischen behoben. Die starke Aufholbewegung im August ändert jedoch nichts daran, dass der BMW-SUV im Gesamtzeitraum bisher klar vorn liegt.

Der Absatz bleibt in China unter Druck

Der Rückgang der Gesamtauslieferungen unterstreicht die Belastung für den Konzern. Die Verkäufe von Mercedes-Benz-Pkw fielen im dritten Quartal um 8 Prozent auf 407.200 Fahrzeuge. In China gingen sie um 6 Prozent zurück, während die Verkäufe außerhalb des Landes um 2 Prozent stiegen. Der schwächere chinesische Markt glich damit Zuwächse in Europa und den USA aus.

Gleichzeitig legten die Verkäufe batterieelektrischer Fahrzeuge im Quartal um 52 Prozent zu. Jedes vierte verkaufte Fahrzeug war laut Dow Jones entweder ein Plug-in-Hybrid oder ein batterieelektrisches Modell. Das starke Wachstum bei den Stromern reicht bislang also nicht aus, um den Rückgang bei den Gesamtverkäufen auszugleichen.

Kann der GLC bis Jahresende weiter aufholen?

Für die weitere Entwicklung zählt, ob Mercedes den Produktionshochlauf stabil hält und die Nachfrage in zusätzliche Auslieferungen umsetzen kann. Die GLC-Produktion in Bremen läuft laut Handelsblatt im Dreischichtbetrieb; die elektrischen Modelle seien bis Jahresende ausverkauft. BMW verweist dagegen auf mehr als 100.000 Vorbestellungen für den iX3 und ein weit ins zweite Quartal des kommenden Jahres gefülltes Orderbuch. Mercedes veröffentlicht keine vergleichbaren Vorbestellungszahlen.

Auch der Aktienkurs spiegelt den Druck wider: Die Mercedes-Benz-Aktie notierte am Donnerstag bei 39,05 Euro, nach 39,83 Euro am Vortag, ein Minus von 1,97 Prozent. Der Absatzvergleich zeigt damit zwei gegenläufige Punkte: BMW führt im bisherigen Gesamtzeitraum, während Mercedes im August näher herangerückt ist.

Wie fällt der Wechsel an der Spitze aus?

Giza scheidet zum Ende der Woche aus dem Unternehmen aus. Sie hatte den Vorstandsvorsitz im Dezember 2022 übernommen; zuvor war sie seit 2019 Finanzvorständin. Ihr Vertrag hätte regulär noch bis 2027 gedauert. Korangy, 51, war bislang Mitglied des Aufsichtsrats und soll ab dem 12. Oktober Vorstandsvorsitzender und Vorsitzender des Vorstands werden.

Vor seinem Wechsel war der US-Amerikaner fast zehn Jahre beim Medizintechnikunternehmen BVI Medical tätig. Dort entwickelte er das Unternehmen laut dpa-AFX zu einer weltweit führenden Plattform für Augenchirurgie mit Produkten in fast 90 Ländern. Zuvor arbeitete er beim Schweizer Pharmakonzern Novartis.

Strategie und Gründe bleiben im Fokus

Das Unternehmen nannte in seiner Mitteilung keine konkreten Gründe für Gizas Abgang. Die Darstellung der dpa-AFX-Meldung ergänzt diesen Punkt um die Kritik aus dem Aufsichtsrat: Stefanie Balling sagte Reuters, Giza habe „keine neuen Ideen, keine Vision“ gehabt; Kostensenkungen allein reichten nicht. Damit unterscheidet sich die offizielle Mitteilung, die den Wechsel nicht begründete, von den öffentlich wiedergegebenen kritischen Einschätzungen.

Unter Giza startete der Konzern ein Spar- und Restrukturierungsprogramm. Stellenabbau, Klinikschließungen und Teilverkäufe sollen bis 2027 insgesamt 1,2 Milliarden Euro einsparen. Zugleich hatte sie die großflächige Einführung der hochvolumigen Hämodiafiltration in den USA als Teil einer Wachstumsstrategie vorangetrieben. Dort bestehen laut dpa-AFX weiterhin Herausforderungen bei der Sterblichkeit von Patienten und beim Wachstum der Dialysebehandlungen. Der Konzern hatte 2026 zudem als Übergangsjahr bezeichnet und einen deutlichen Ergebnisrückgang nicht ausgeschlossen.

Analysten sehen Wachstum als zentrale Aufgabe

JPMorgan-Analyst David Adlington schrieb, Nachricht und Zeitpunkt des Wechsels seien überraschend gekommen, nachdem der Konzern gerade ein als schwierig befürchtetes Quartal beendet habe. Bernstein Research beließ die Einstufung auf „Market-Perform“ und das Kursziel bei 44,65 Euro. Analystin Susannah Ludwig hält eine stärkere Wachstumsorientierung für vielversprechend, sieht die Herausforderung aber im zunehmend schwierigen Dialysemarkt. Auch Citigroup-Analystin Veronika Dubajova erwartet eine mögliche Verschiebung des Schwerpunkts von Kosteneffizienz und Margen hin zu Umsatzwachstum und Reinvestitionen.

Die Aktie steht nach dem Wechsel unter Druck; eine Unterstützung knapp oberhalb von 34 Euro wurde in der dpa-AFX-Meldung als mögliche Marke genannt. Zum nächsten Quartalstermin am 3. November dürfte damit auch die Frage nach der strategischen Ausrichtung unter Korangy in den Blick rücken.